第三，从治理对象和治理内容来看，全球问题，无论是应对全球性危机、还是处理日常的国际公共事务以及构筑国际社会公共安全防护体系等，都是全球治理涉及的范围，而全球经济治理主要是在经济全球化的条件下维护全球经济的稳定、均衡和公平，纠正全球经济的失衡和缩小全球收入差距。

  现阶段世界主要国家信息化发展战略 进入新世纪以来，各国抢占信息化发展制高点的步伐明显加快，美国、法国、德国等纷纷从战略层次制定国家信息化发展规划，争取和维护在网络空间中的优势地位。在信息技术方面，美国在20世纪末制定了新一代互联网计划21世纪的信息技术：对美国未来的一项大胆投资计划等具有前瞻性的战略计划，来支持信息技术的研究与开发，确保美国在信息科技领域的优势。

  从全球视野看，信息化和经济全球化深度融合、互动发展。目前，我国现有信息基础设施总体上还存在网络带宽较低、三大网络融合度不高、电信基础设施共建共享不足等问题，现有信息基础设施无法满足大数据信息分析和处理的需求。其后又在1996年通过新的电信法，以开放市场推动网络基础设施建设。我国信息化发展战略是一种追赶型战略，要推进信息化建设、抢占信息技术制高点，就必须按照打铁需要自身硬的要求，汇聚起那些致力于网络技术创新和产品研发的优秀人才，建设一支紧跟前沿的网络科技创新人才队伍。  以治理思维完善我国信息化发展战略 没有网络安全就没有国家安全，没有信息化就没有现代化，这一表述和定位，意味着我们必须从战略层面看待国家网络安全和信息化建设。

在基础设施方面，早在1993年克林顿政府时期就推出了国家信息基础设施行动计划（NII），确定把建设信息高速公路作为政府施政纲领。党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，将治理确立为党在新形势下的执政理念。其次，中国影子银行系统的杠杆和证券化水平较低，同时没有引入盯市制度（mark-to-market）。

另外，这些产品的基础资产大多其实是贷款。与许多新兴经济体相反，中国有大规模的经常账户顺差和外汇储备，且资本账户基本封闭──在这种背景下，违约事件给中国金融系统和汇率带来的负面影响应当比较有限。如果违约事件引发影子银行信贷大幅收缩，中资银行可能会被迫将资产移回表内，但这些资产将主要是贷款，其结构远比美国的银行在金融危机时需要处理的MBS/ABS/CDO等资产简单，因此更容易修复金融中介功能。中国影子银行扩张速度冠居全球，不过目前总体规模仍在可控范围内。

  未来一年，中国信托和理财产品将集中到期、经济增长应有所放缓，因此兑付危机或违约事件或将不可避免地出现。不过，由于利率市场化不断推进、影子信贷违约事件增加，且决策层试图放慢杠杆增加的步伐，流动性和信贷的波动可能会较高，这仍将是今年中国经济面临的主要风险。

因此，哪怕中国发生信贷紧缩（虽然这并非我们的基准预测），也应不会严重到雷曼危机那样的程度。进入专题： 金融危机 。另外，由于这些复杂的衍生品不面临盯市的压力，其违约事件的影响应该不会在金融系统内蔓延、放大。中国储蓄率较高，但金融市场尚在发展中，且资本账户仍受管制，这意味着多数家庭和企业的储蓄仍存放在银行存款中──一旦投资者对影子银行市场失去信心，资金将回流为银行存款。

即便一系类违约事件确实引发了信贷紧缩，决策层也应有足够能力确保事态不会升级成系统性危机。推动中国国内信贷扩张的资金主要来自于国内、而非国外。2008年以来，中国的总体信贷增幅占GDP的比重达70%，而其中将近一半是影子银行信贷。目前中国与雷曼危机时美国银行系统的关键区别在于中国的信贷增长并不依赖资金批发市场上的融资。

中国的信托公司、企业债承销机构及其他影子银行参与者的杠杆水平通常不高、且几乎没有证券化，因此会限制违约事件对金融体系产生的影响。这不仅是因为中国财政实力雄厚、国内资金充裕以及银行的国有背景，还因为中国目前面临的信用违约事件与美国银行体系在几年前的情况存在本质差别。

后两组数来自于金融稳定委员会，其测算中国的占比仅为25%，远低于美国和全球的水平、但该口径比我们的测算窄。简而言之，中国短期内发生系统性金融危机的可能性并不大。

不过从金融系统稳定性的角度来看，"系统性重要"的银行没有过度依赖银行间市场融资更为关键。最后，中国银行的国有成分依然较高，必要时政府可以动用财政资金救助银行。从影子银行信贷占信贷总额的比例来看，金融稳定委员会估算中国的比重尚不到1/4，而全球平均值和美国水平分别为34%和65%。即便在我们较宽的口径下，中国的比重仅为1/4─1/3。本文作者汪涛是瑞银证券首席特约经济学家。过去一两年，我们注意到小型银行开始依赖银行间市场上的批发融资即同业拆借（某些上市中小银行甚至高达25-30%的资金都来源于同业拆借）。

然而，我们认为中国发生"雷曼式"的系统性金融危机的概率仍然较低后两组数来自于金融稳定委员会，其测算中国的占比仅为25%，远低于美国和全球的水平、但该口径比我们的测算窄。

虽然银行届时可能仍会遭受很大损失，但它们可以在更长的时间里将这些资产逐步记为不良贷款、而非一次性记为高额损失。因此，哪怕中国发生信贷紧缩（虽然这并非我们的基准预测），也应不会严重到雷曼危机那样的程度。

我们估算2013年年末时中国影子银行体系的总规模大约为30-40万亿元，占GDP的50%-70%，而在2012年年末全球平均值为117%、美国为170%。然而，我们认为中国发生"雷曼式"的系统性金融危机的概率仍然较低。

过去一两年，我们注意到小型银行开始依赖银行间市场上的批发融资即同业拆借（某些上市中小银行甚至高达25-30%的资金都来源于同业拆借）。目前中国与雷曼危机时美国银行系统的关键区别在于中国的信贷增长并不依赖资金批发市场上的融资。2008年以来，中国的总体信贷增幅占GDP的比重达70%，而其中将近一半是影子银行信贷。中国储蓄率较高，但金融市场尚在发展中，且资本账户仍受管制，这意味着多数家庭和企业的储蓄仍存放在银行存款中──一旦投资者对影子银行市场失去信心，资金将回流为银行存款。

与许多新兴经济体相反，中国有大规模的经常账户顺差和外汇储备，且资本账户基本封闭──在这种背景下，违约事件给中国金融系统和汇率带来的负面影响应当比较有限。与美国等发达经济体相比，中国的非银行信贷金融中介（即"影子银行"）系统相对整个金融体系的规模要小得多。

这不仅是因为中国财政实力雄厚、国内资金充裕以及银行的国有背景，还因为中国目前面临的信用违约事件与美国银行体系在几年前的情况存在本质差别。不过，由于利率市场化不断推进、影子信贷违约事件增加，且决策层试图放慢杠杆增加的步伐，流动性和信贷的波动可能会较高，这仍将是今年中国经济面临的主要风险。

即便在我们较宽的口径下，中国的比重仅为1/4─1/3。从影子银行信贷占信贷总额的比例来看，金融稳定委员会估算中国的比重尚不到1/4，而全球平均值和美国水平分别为34%和65%。

今年GDP增速目标维持在7.5%、M2增速目标维持在13%，在这种背景下，决策层不太可能大幅放缓信贷增速，因此我们预计全年总体信贷将增长16%左右。如果违约事件引发影子银行信贷大幅收缩，中资银行可能会被迫将资产移回表内，但这些资产将主要是贷款，其结构远比美国的银行在金融危机时需要处理的MBS/ABS/CDO等资产简单，因此更容易修复金融中介功能。当然，虽然中国影子银行市场规模的起点较低，但如果增速持续超出预期，低起点的优势便不复存在。这同时意味着大多数违约更可能通过长期谈判和缓慢重组来化解，而不会在市场力量的推动下迅速波及经济体系其它部门。

但即便一系列的违约事件严重打击了投资者对影子银行体系的信心、导致这些市场上流动性紧缩（虽然这并非我们的基准预测），我们认为也不会出现类似美国2008年时发生的金融体系崩溃，原因主要有以下四点： 第一，市场规模。中国的信托公司、企业债承销机构及其他影子银行参与者的杠杆水平通常不高、且几乎没有证券化，因此会限制违约事件对金融体系产生的影响。

另外，由于这些复杂的衍生品不面临盯市的压力，其违约事件的影响应该不会在金融系统内蔓延、放大。进入专题： 金融危机 。

推动中国国内信贷扩张的资金主要来自于国内、而非国外。即便一系类违约事件确实引发了信贷紧缩，决策层也应有足够能力确保事态不会升级成系统性危机。

(责任编辑：陈冠宇)